За последние 15 месяцев капитализация российских публичных компаний уменьшилась почти на треть. Общая стоимость акций, обращающихся на объединенной бирже ММВБ-РТС, снизилась с 33,1 до 23,5 трлн рублей - почти на 30%. Такие данные приводятся в исследовании аудиторско-консалтинговой группы BDO в России.
() - Еще BDO приводит сравнительные данные по падению биржевых индексов в ряде стран. Индекс РТС за год потерял около 35%, индекс DAX немецкой биржи Deutsche Borse AG за то же время потерял 30% в долларовом выражении, индекс компаний Индии упал на 28%. BDO делает вывод, что российский рынок «в целом не выбивается из общемировой тенденции».
Однако по потерям мы очевидно лидируем, хотя на, так сказать, нашей шее нет Греции с ее долгами, как у немцев. Любопытно, что падение ускоряется. За последний месяц суммарное снижение стоимости акций, обращающихся на объединенной российской бирже, составило 10,48%, или 2,8 трлн рублей - с 26,3 трлн до 23,5 трлн рублей. Показательно и то, что снижается и общее число акций, обращающихся на бирже. К концу мая 2012 года на бирже обращалось 407 обыкновенных и привилегированных акций российских компаний - еще в декабре этот показатель равнялся 419.
Самая «размытая» часть исследования BDO касается определения причин снижения капитализации российских публичных компаний. BDO сухо констатирует, что это снижение было обусловлено как чисто российскими проблемами, так и общим состоянием мировой экономики. В каких именно пропорциях действуют эти причины, не уточняется. Какие именно имеются в виду российские проблемы, а какие – общемировые, тоже не разъясняется.
Хотя это совсем не так очевидно, как может показаться на первый взгляд. Тем не менее исследование BDO интересно именно сводом важнейших показателей в одну таблицу, которая дает представление о царящей на биржах картине. Кроме того, аналитики не могли не указать, что основная причина падения стоимости компании заключается в «бегстве инвесторов из рискованных активов и, как следствие, общем падении не только российских, но и мировых рынков».
BDO не задавалось целью анализировать в данном исследовании масштабы и динамику бегства инвесторов, бегства капиталов. Вообще до сих пор в России не нашлось ни одного, кажется, научного коллектива, который бы корректно подсчитал, как именно сказывается уход инвесторов с наших рынков на капитализации российских компаний в частности и на состоянии нашей экономики в целом. Вместо этого большая часть ученых предпочитает долгие мутные разговоры про проблемы Греции и беды Евросоюза. При этом тоже не говоря, какие из этих проблем сказываются на нашей экономике.
Иными словами, мы наблюдаем массовую подмену экономического анализа на так называемые журналистские расследования, недаром многие аналитики стали уже постоянными колумнистами в разных изданиях, забывая при этом об исполнении их прямых профессиональных обязанностей.
Однако не все аналитики спешат переквалифицироваться в демагогов, многие, по счастью, продолжают честные исследования и обращают внимание на доказанные ими тренды. К примеру, начальник аналитического департамента ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко заметил, что портфельные инвесторы продают в первую очередь самые ликвидные ценные бумаги. В том числе и поэтому так активно падали российские компании - голубые фишки. Вообще же, доказывает Манаенко, на снижении капитализации отечественных компаний сказался рост их долговой нагрузки.
Есть данные у экспертов и о том, что фактически инвестиции в Россию превратились лишь в форму «перехватить» новую порцию денег для того, чтобы отдать часть старого долга. И ситуацию усугубляет инфляционный фактор: в I квартале этого года ставки по банковским депозитам обгоняли инфляцию, что дополнительно побуждало инвесторов выходить из акций. Не могут аналитики обойти вниманием и то, что наряду с бегством инвесторов другая причина снижения российских индексов - отток капитала. Чистый отток капитала из России по состоянию на начало июня составил уже 46,5 млрд долларов.
Весьма своеобразно реагирует на проблемы фондового рынка страны правительство России и его уполномоченные агенты. С одной стороны, следуют заклинания высоких чиновников о том, что страна к кризису готова. С другой – предложения тех или иных структур уже запускать отработанные защитные механизмы. Беда в том, что все эти механизмы – из арсенала 2008 года, однако нынешняя ситуация несколько иная, чем та, которую мы уже проходили. А меры предлагаются старые. В общем, они сводятся к одному посылу: дайте мне (далее название очередного выступающего инициатора) казенных денег и я сделаю всем счастье.
На днях подробную программу спасительных действий представил «Внешэкономбанк». Он изложил так называемые «5 приоритетов», в доказательство целесообразности назначения его главным спасителем российской экономики. Приоритеты подаются в форме рекомендаций ВЭБа правительству и ЦБ. Кроме ритуального набора пожеланий, интересен четвертый пункт, ради которого и писались видать все пять: «Учитывая положительный опыт поддержки Внешэкономбанком российского фондового рынка в 2008 г., рассмотреть возможность повторения той практики, поручив ВЭБу приобретение российских ценных бумаг на средства бюджетного Фонда национального благосостояния».
Тут любопытно вспомнить, как распоряжался ВЭБ деньгами в 2008 году. Тогда, в октябре, фондовый рынок тоже стремительно падал. Правительство приняло решение разместить на депозите в ВЭБе средства ФНБ в сумме 175 млрд руб. для приобретения ценных бумаг российских компаний. Депозитный договор предусматривал, что средства ФНБ размещаются в ВЭБе на срок до 21 октября 2013 года под 7% годовых, а доход выплачивается в конце срока действия депозита.
В декабре 2009 года ВЭБ вернул депозит в полном объеме и проценты по ставке 7% годовых. По оценкам Минфина, сумма процентов составила около 13 млрд руб. По оценке экс-министра финансов Алексея Кудрина, размещение на фондовом рынке средств ФНБ принесло Внешэкономбанку около 100 млрд рублей прибыли, в том числе 30 млрд рублей - в виде денежных средств. Итого: доход казны – 13 млрд руб., доход банка-распорядителя – 100 млрд рубл. На вопрос о том, стоила ли игра свеч, что было бы, если бы ВЭБ не покупал акции, ответа нет. Опять почему-то по этому поводу нет корректных и доказательных исследований наших аналитиков, хотя хватает эмоциональных оценок, от обвинений ВЭБа в разбазаривании денег до восхвалений его как спасителя России.
До сих пор власти не представили никаких соображений по поводу того, как они намерены справляться с возможными неприятностями и спасать российские рынки, если не по лекалам-2008. Значит, есть высокая вероятность того, что ВЭБ сможет повторить удачную финансовую операцию, как в 2009-м. О том же, что делать, если на этот раз старый рецепт не сработает, правительство предпочитает просто не думать.